BTC 2月-17%，今年-10%，

在27号经历了ETF上市以来的
最大单日资金流出，施压币价到80k。

在14个月吸金超390亿美元，成为史上膨胀最快的ETF后，宏观流动性与货币政策作为机构的动机来源，已经取代区块链叙事，主导币价的波动形态。

近400亿的池子里，视BTC为资产配置的财富资管大约300亿，剩下100亿主要来自对冲基金，

前者以buy&hold为长期思路，后者以期限套利吃费率为机会主义增加alpha来源。

在川普百日新政搅动下，宽松预期的节奏被打乱，费率套利空间紧缩，HF们随即解除了套利仓位，退出现货头寸，于是出现了开头大户「出逃」的局面…