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Babylon重燃BTCFi叙事 五大 LST 怎么选 在今年年中，以 EigenLayer、Karak、Symbiotic 和Solayer 等为代表的 Restaking 赛道锁仓规模突破了 200 亿美元。作为与 Ethereum 相对应的 Eigenlayer，BTC Staking 叙事中最重要的项目——Babylon，自测试网推出以来一直备受市场关注。在两次开放质押额度后，Babylon 的直接存款地址已超过 25,000 个，存入的比特币数量也超过了 23,000 枚。 在 Babylon 两次质押开启后，Bedrock、Lorenzo、PumpBTC、Solv 和Lombard 五个 LST 当前已占据 Babylon 质押池近 85% 的份额，于是在质押到 Babylon前，分析五大 LST 是必要的。
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Babylon BTC Staking 叙事带动 BTC LST 增长 从去年到今年年初，以太坊生态借助 EigenLayer 这座 Restaking “大山”提升了整体 ETH 质押率，同时也推动了 LST 存款量在很长一段时间内屡创新高，目前仍然保持在高位。 当 Babylon 的热度将 Staking 的春风带到比特币生态时，也推动了其生态中的 LST 建设。在 Babylon 预质押活动的推动下，各大 BTC LST 的存款量不断攀升，目前已有超过 2 万枚比特币参与 BTC LST 存款。与超过 35 亿美元规模的 ETH LST 相比，约 10 亿美元存款的 BTC LST 仍处于起步阶段。
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Babylon LST PPC 由于 Babylon 在前期开放质押时设置了限时限额，LST 协议需要自行质押和处理积分，因此预质押的 BTC 数量与最终实际质押的 BTC 数量并不相等。在这里需要引入 PPC 的概念，即 Points Per Coin（每枚Token积分）。当用户通过不同的 LST 进行质押时，尽管质押的 BTC 数量相同，所获得的积分却可能会有所不同，实际收益也因此存在差异。如第一次 Babylon 限定了每个 LST 协议只能存 250 枚 BTC，而当时 Solv 预质押了大于 250 枚 BTC，所以 Solv 分积分的时候则需要处理清楚。 Babylon LST 协议的 PPC 可以简单理解为 Babylon 的质押成功率。根据链上分析师 （推特@lstmaximalist）数据，PPC 依次为 Bedrock、PumpBTC、Lorenzo、Solv、Lombard。
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Babylon LST 产品情况 回归正题，目前大部分 BTC LST 项目主要集中在 EVM 生态系统中。这一方面是因为与比特币生态相比，EVM 的基础设施和生态环境更加成熟，使得 BTC LST 在 EVM 生态中能更匹配 DeFi应用，并具备更强的可组合性和更多样的玩法，从而更容易实现类似于 ETH LST 的资本利用率；另一方面，布局在 EVM 生态中也降低了用户的使用门槛，相比于在 Bitcoin 链上的操作，EVM 链上的使用和钱包管理更加便捷。BTC LST 产品向用户提供 Babylon 积分是基本要求。 由于 Babylon PPC 存在，BTC LST 通过空投平台 Token 预期补贴用户在 Babylon 积分上的损耗，并通过“平台积分+DeFi 收益”的组合策略吸引用户。对于社区而言，除了关注 LST 项目的融资背景，明星 DeFi 产品的可组合性也是一个重要的衡量指标。
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