关税政策的不确定性不仅影响贸易格局，还通过通胀与货币政策传导至资本市场。回顾2020年，新冠疫情引发的通胀飙升曾让美联储措手不及。起初，美联储坚信通胀是“暂时性”的，但到了2021年底，主席鲍威尔不得不向国会承认判断失误，宣布放弃“暂时性”一词，随后开启大幅加息周期。据彭博社数据（见图表1），美国经济政策不确定性指数在疫情初期飙升至500点以上，创下历史峰值，随后虽有所回落，但2022年俄乌冲突、2024年特朗普关税政策等事件再度推高不确定性，指数至今徘徊在200点高位，远超1995-2019年平均水平。